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康力電梯（16.29 -0.85%）：電梯訂單穩(wěn)定增長，加大服務(wù)機(jī)器人投入
投資要點(diǎn)：我們近期前往蘇州吳江，實(shí)地參觀了公司的工廠并與管理層進(jìn)行了交流。
對(duì)公司分析如下：
1、公司為電梯行業(yè)內(nèi)資品牌龍頭，當(dāng)前市場占有率約為3%。
公司主要從事電梯、自動(dòng)扶梯、自動(dòng)人行道及成套配件的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及整機(jī)產(chǎn)品的安裝和維保。2015半年報(bào)各產(chǎn)品收入占比分為：電梯59.08%、扶梯27.02%、安裝與維保7.09%、零部件6.02%。公司2014年銷售電梯13467臺(tái)、扶梯4197臺(tái)，市場占有率約為3%，為內(nèi)資品牌龍頭。國內(nèi)電梯市場，70%市場份額由外資控制，內(nèi)資品牌合計(jì)僅占30%，短期內(nèi)行業(yè)增速預(yù)計(jì)10%左右，民族品牌市場占有率提升空間大。
2、房地產(chǎn)行業(yè)短期影響有限，公司訂單平穩(wěn)增長。
相對(duì)來說，電梯銷售情況與房地產(chǎn)銷售情況的關(guān)系不大，與房地產(chǎn)施工情況、竣工面積的關(guān)系更大；并且房地產(chǎn)對(duì)電梯行業(yè)的影響有滯后性。當(dāng)前房地產(chǎn)市場的調(diào)整對(duì)公司電梯訂單影響有限，公司訂單平穩(wěn)增長，截至2015年6月30日，公司正在執(zhí)行的有效訂單為37.9億（2014年同期為31.5億、同增20%）。
2015上半年，電梯收入增長13.83%、較14年同期下降4.72個(gè)百分點(diǎn)，扶梯增長57.85%、較14年同期提升22.45個(gè)百分點(diǎn)。從近幾期的趨勢(shì)看，電梯收入增速持續(xù)下降、扶梯則持續(xù)提升，因此長期看，公司的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)可能更多來自于扶梯。另外隨著公司對(duì)營銷建設(shè)的重點(diǎn)推動(dòng)和行業(yè)發(fā)展規(guī)律，安裝與維保收入也將成為公司業(yè)績?cè)鲩L的重要貢獻(xiàn)點(diǎn)。
3、發(fā)力智能制造，定增加大服務(wù)機(jī)器人投入。
我們參觀的工廠里看到了有些工序在使用機(jī)器人完成，電梯行業(yè)自動(dòng)化程度較高，公司預(yù)計(jì)用三年時(shí)間完成智能制造的建設(shè)。
公司擬定增收購康力優(yōu)藍(lán)的股權(quán)并增加投入，發(fā)力服務(wù)機(jī)器人。康力優(yōu)藍(lán)機(jī)器人產(chǎn)品主要為愛樂優(yōu)家用智能機(jī)器人，其中U03型具有幼兒啟智教育、遠(yuǎn)程監(jiān)控、智能家居控制、信息提醒等功能，U03S預(yù)計(jì)9月上市、U0510月份將在機(jī)器人展會(huì)上亮相。服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)短期內(nèi)對(duì)業(yè)績的貢獻(xiàn)有限，從公司戰(zhàn)略及投入來看，短期內(nèi)公司的重點(diǎn)仍在電梯業(yè)務(wù)。
4、給予公司買入評(píng)級(jí)。
基于公司訂單情況及原材料價(jià)格低位的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司15/16年實(shí)現(xiàn)凈利潤約為5/6.25億元，當(dāng)前總市值104億元，對(duì)應(yīng)15/16年P(guān)E為20/17倍，有一定安全邊際，基于公司未來較大的成長空間，給予買入評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)主要有房地產(chǎn)的影響超預(yù)期、服務(wù)機(jī)器人拓展低于預(yù)期等。
沈陽機(jī)床（25.65 +2.11%）：數(shù)控機(jī)床龍頭風(fēng)范，千億市值不是夢(mèng)想
數(shù)控機(jī)床行業(yè)龍頭企業(yè)。公司于1993年5月由沈陽第一機(jī)床廠、中捷友誼廠、沈陽第三機(jī)床廠和遼寧精密儀廠四家聯(lián)合發(fā)起成立，隸屬于沈陽機(jī)床（集團(tuán)）有限責(zé)任公司旗下。1996年7月，公司在深圳證券交易所上市交易。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已經(jīng)具備為國家重點(diǎn)項(xiàng)目提供成套技術(shù)裝備的能力，同時(shí)也為國家重點(diǎn)行業(yè)的核心制造領(lǐng)域提供數(shù)控機(jī)床。
公司主營業(yè)務(wù)為數(shù)控機(jī)床、普通車床、普通鉆床、普通鏜床及其他。目前共有產(chǎn)品300多個(gè)品種，千余種規(guī)格，市場覆蓋包括全國及其他80多個(gè)國家。其中，中高檔數(shù)控機(jī)床已經(jīng)批量進(jìn)入汽車、國防軍工、航空航天、軌道交通等重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域。
我國數(shù)控機(jī)床前景廣闊。我國數(shù)控機(jī)床起步于80年代。進(jìn)入90年代后，我國數(shù)控機(jī)床及系統(tǒng)的生產(chǎn)能力已經(jīng)具有了一定的規(guī)模，并且從2003年起，我國成為了世界最大的數(shù)控機(jī)床消費(fèi)國，也是世界上最大的進(jìn)口國。值得關(guān)注的是，目前發(fā)達(dá)國家數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量數(shù)控化率的平均水平在70%以上，產(chǎn)值數(shù)控化率在80-90%左右。而我國雖然機(jī)床行業(yè)的產(chǎn)量數(shù)控化率正在逐年提高，但是整體數(shù)控化率仍然較低，因此我國數(shù)控機(jī)床的發(fā)展尚有較大潛力。
作為龍頭企業(yè)，公司產(chǎn)值常年排名世界前20位。所研發(fā)的i5數(shù)控系統(tǒng)也是中國機(jī)床的領(lǐng)先技術(shù)。公司目前掌握的核心技術(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了智能補(bǔ)償、智能診斷、智能管理。而對(duì)于整個(gè)數(shù)控機(jī)床市場而言，目前公司所生產(chǎn)的數(shù)控機(jī)床類產(chǎn)品也已經(jīng)占據(jù)市場份額的六成左右。
預(yù)計(jì)2015年數(shù)控機(jī)床將占營業(yè)收入的75%左右。而普通機(jī)床類業(yè)務(wù)占比可能繼續(xù)萎縮，主要原因是工業(yè)4.0是未來發(fā)展的主旋律，公司普通機(jī)床的產(chǎn)銷比重勢(shì)必將有所下降。但是結(jié)合銷售毛利率而言，對(duì)公司業(yè)績不會(huì)有太大影響。
我們認(rèn)為公司隨著國家的產(chǎn)業(yè)政策，以及需求量的增長都將為公司未來的業(yè)績提供了一定的保障。我們預(yù)計(jì)公司2015和2016年公司的EPS分別為0.038元和0.057元。結(jié)合行業(yè)當(dāng)前估值水平，我們給予沈陽機(jī)床強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
華中數(shù)控（24.71 +2.11%）：切入3C占天時(shí)，落子佛山據(jù)地利
事件：
1、華中數(shù)控與佛山市南海區(qū)聯(lián)華資產(chǎn)經(jīng)營管理公司擬成立合資公司：佛山華數(shù)機(jī)器人公司，其中華中數(shù)控持股51%。主要生產(chǎn)通用六軸和用于沖壓、鍛壓、搬運(yùn)的四軸機(jī)器人。
2、華中數(shù)控控股子公司上海登奇機(jī)電技術(shù)公司擬在佛山組建研發(fā)制造伺服電機(jī)的獨(dú)資公司：佛山登奇機(jī)電技術(shù)公司。主要生產(chǎn)為智能制造裝備產(chǎn)業(yè)配套的伺服電機(jī)。
主要觀點(diǎn)：
1.落子佛山，加碼廣東市場
佛山市是廣東三大裝備制造業(yè)基地之一，制造業(yè)產(chǎn)值占地區(qū)生產(chǎn)總值六成以上。佛山市的家電生產(chǎn)占據(jù)全國25%，家具生產(chǎn)占全國60%。
1）佛山市對(duì)工業(yè)機(jī)器人的需求巨大，預(yù)計(jì)未來三年佛山對(duì)工業(yè)機(jī)器人的需求將達(dá)到3萬多臺(tái)。預(yù)計(jì)在未來五年內(nèi)，佛山市在工業(yè)機(jī)器人及智能自動(dòng)化裝備業(yè)的產(chǎn)值將達(dá)到3000多億元。
華中數(shù)控掌握數(shù)控系統(tǒng)、伺服電機(jī)等核心技術(shù)，開發(fā)了多關(guān)節(jié)工業(yè)機(jī)器人、圓柱坐標(biāo)工業(yè)機(jī)器人、直角坐標(biāo)桁架工業(yè)機(jī)器人和教育實(shí)訓(xùn)機(jī)器人等系列產(chǎn)品，在家電行業(yè)、沖壓、注塑、噴涂、機(jī)加、焊接、拋光、搬運(yùn)等行業(yè)實(shí)現(xiàn)了批量配套。合資公司計(jì)劃在佛山主要生產(chǎn)通用六軸和主要用于沖壓、鍛壓、搬運(yùn)的四軸機(jī)器人。 根據(jù)公司目標(biāo)，佛山華數(shù)力爭入駐投產(chǎn)一年后實(shí)現(xiàn)銷售收入8400萬元，投產(chǎn)后第三年銷售收入達(dá)到3億元。
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